Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг




Скачать 356.01 Kb.
НазваниеТеоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг
страница1/3
Дата публикации22.06.2013
Размер356.01 Kb.
ТипДокументы
lit-yaz.ru > Экономика > Документы
  1   2   3
Исходный текст:

  1. Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг

    1. Экономическая сущность и функции ценных бумаг


В Законе Республики Казахстан от 02.07.2003 N 461-II "О рынке ценных бумаг" дается следующее определение ценной бумаге: «Ценная бумага - совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права».

Данное юридическое определение отражает экономические отношения, поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги с экономической точки зрения.

Как известно из экономической теории, весь товарный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть просто деньгами и капиталом, то есть деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому. Практика рынка выработала два основных способа указанной передачи денег – через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. Например, нужен товар и надо заплатить за него, а денег по какой-либо причине нет (нет наличных денег, нет денег на счете). Или, наоборот, нужны деньги для производства товара, но сам товар будет произведен спустя какое-то время. И на товарном рынке существуют ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар находится в пути, или он еще не произведен, или его нет в момент заключения сделки (находится на складе).

Итак, в условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются. В этом смысле ценная бумага – это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.

Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разных форм существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом:

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

В отличие от ценной бумаги, например банковская (или любая другая) денежная ссуда – это форма существования самого денежного капитала, а не нечто отличное от него. В процессе кредитования продаются и покупаются сами деньги как товар, а точнее, денежный капитал, но не нечто отличное от самих денег.

В форме ценной бумаги могут фиксироваться любые общественно значимые права, если они имеют экономическую (денежную) оценку.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во всех новых формах существования ценных бумаг.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

  1. перераспределяет денежные средства между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;

  2. предоставляет определенные дополнительные права ее владельцу помимо права на капитал (на участие в управлении, соответствующую информацию);

  3. обеспечивает получение дохода на капитал или возврат капитала.




    1. ^ Виды ценных бумаг и их инвестиционные качества


В западной практике инвестиционное качество – это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.

Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность.

Безусловно, это правило проявляется лишь при усреднении, на значительном массиве случае, но оно позволяет создать шкалу изменения инвестиционных качеств по видам ценных бумаг, позволяющую инвестору упорядочить свое понимание соотношений между ценными бумагами, вести инвестиционный анализ в определенной системе координат.
Рисунок 1 - Шкала измерений инвестиционных качеств по видам ценных бумаг
Понижение ликвидности и гарантированности выплат; повышение рисков и доходности.

Данная шкала (Рисунок 1) выстроена в соответствии со старшинством в удовлетворении претензий по ценным бумагам и степенью гарантированности и величиной процентных выплат по ним. Например, при ликвидации акционерного общества в первую очередь будет погашаться задолженность по выпущенным им облигациям, обеспеченным залогом, затем – по не обеспеченным залогом, далее – по привилегированным акциям, и только после этого остаток имущества будет распределяться между владельцами простых акций. При выплате доходов проценты по облигациям выплачиваются независимо от того, получило общество прибыль или нет (в последнем случае за счет резервного фонда), проценты по привилегированным акциям гарантируются только в случае прибыльности или создания для этого специального фонда (за счет резервов выплачивать нельзя), и, наконец, дивиденды по простым акциям – выплачиваются только если для этой цели осталась нераспределенная прибыль.

Соответственно, платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня процента при переходе от обеспеченных залогом к необеспеченным облигациям, и далее – к привилегированным и простым акциям.

В связи с изложенным выше, широко распространенным в западной практике является деление ценных бумаг на «старшие» и «младшие» (по критерию очередности удовлетворения претензий кредиторов).

Старшие ценные бумаги – это ценные бумаги (облигации, привилегированные акции и т.п.), обладающие старшинством при удовлетворении претензий кредиторов (по выплате процентов и дивидендов, по претензиям к имуществу при ликвидации предприятия и т.д.).

Младшие ценные бумаги – ценные бумаги (в первую очередь, обыкновенные акции), претензии кредиторов по которым удовлетворяются позже других ценных бумаг (обыкновенные акции – в последнюю очередь). [1, c. 94]

Существуют и другие классификации ценных бумаг.

Ценные бумаги делятся на два больших класса:

1 класс – основные ценные бумаги;

2 класс – производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь можно разбить на две подгруппы:

^ Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага – это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

Также на фондовом рынке часто используется классификация по эшелонам.

Акции первого эшелона — это акции наиболее крупных предприятий экономики с объемами продаж от 100 млрд. рублей в год. Суммарная капитализация этой группы составляет около 190 млрд. долларов. Продажи акций первого эшелона составляют основную долю сделок на торговых площадках, объем их продаж постепенно растет.

Следующие по ликвидности — акции второго эшелона. Это акции предприятий, входящих в первую сотню по объему реализации. Средняя для предприятий группы рыночная капитализация составляет около 850 млн. долларов. Акции второго эшелона имеют меньшую ликвидность, чем акции первого эшелона, и сильно отличаются друг от друга по «качеству».

Под видом ценных бумаг будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

Классификации ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Классификации видов ценных бумаг – это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция – один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценная бумага обладает определенным набором характеристик (признаков), в соответствии с которыми можно составить различные классификации.

^ Временные характеристики:

  1. срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

  2. происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг (первичные и вторичные ценные бумаги).

Пространственные характеристики:

  1. форма существования: бумажная или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма;

  2. национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т.е. иностранная;

  3. территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

Рыночные характеристики:

  1. тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа – товары, деньги, совокупные активы фирмы: инвестиционные (капитальные) и неинвестиционные ценные бумаги.

  2. порядок владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

  3. форма выпуска: эмиссионная, то есть выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмисионная (индивидуальная);

  4. форма собственности и вид эмитента, то есть того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;

  5. характер обращаемости: рыночные или свободнообращающиеся ценные бумаги и нерыночные, для которых есть ограничения обращения на рынке;

  6. уровень риска: безрисковые, малорисковые и рисковые ценные акции;

  7. наличие дохода: доходные, по которым выплачивается доход, и бездоходные;

  8. форма вложения средств: инвестируются деньги в долг (долговые ценные бумаги) или для приобретения прав собственности (владельческие долевые);

  9. экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага: акции, облигации, векселя и др.

Акция предоставляет владельцу ряд прав, преимуществ и полномочий. В современной экономической литературе достаточно широко распространено следующее определение акции - это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая определенную долю в собственности акционерного общества и дающая своему владельцу или держателю право на участие в прибылях, получаемых акционерным обществом, в виде дивидендов. Многие экономисты связывают понятие акции с определенным объемом полномочий, получаемых в обмен на передаваемый акционерному обществу капитал. В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). [2, c. 89]

Другой важный вид ценных бумаг, позволяющий корпорациям получать капиталы на фондовых рынках - облигации. Они используются главным образом правительственными органами и муниципалитетами. Классическая облигация - это долговое свидетельство, содержащее два главных непременных реквизита:

- обязательство эмитента (лица, выпустившего данную ценную бумагу) вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске финансового инструмента;

- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации регулярный фиксированных доход в виде процента от номинальной стоимости, указанной на облигации.

Облигации корпораций - это особый инструмент мобилизации долгосрочного капитала - обязательство корпорации перед кредиторами о выплате в установленные сроки суммы долга и процентов по полученным займам. Облигации - заемный капитал корпорации, поэтому являются для них «долговыми» ценными бумагами (акции, наоборот, выражают собственный капитал корпорации, в связи с чем акционеры являются собственниками предприятия, а держатели облигации - кредиторами). Держатели облигаций не имеют права голоса и не могут участвовать в управлении компанией-эмитентом, но в то же время обладают правами, которых не имеют акционеры. В частности, компания-эмитент обязана выплачивать проценты по облигациям, а в отношении акций, даже привилегированных, таких обязательств не существует. Проценты по облигациям должны выплачиваться до рассмотрения вопроса о выплате дивидендов по акциям. При ликвидации корпорации держатели облигаций имеют преимущественные права по сравнению с акционерами.

Облигации представляют собой привлекательный, но достаточно сложный финансовый инструмент, правовое регулирование которого в настоящее время не отличается необходимой гибкостью. Не случайно многие компании реализуют вексельные программы, в том числе и в связи с имеющимися трудностями выпуска и размещения облигаций. [3, c. 39]

Вексель - это документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное долговое требование (денежное обязательство). Форма векселя, порядок его выставления, оплаты и обращения, права и обязанности надписателей - т.е. вся совокупность вексельных правоотношений регулируется нормами вексельного права.

^ Депозитный сертификат - это краткосрочная ценная бумага (выпускается на срок от 30 дней до 18 месяцев, чаще всего - до 4 мес. с купонной системой выплаты процентов), эмитированная коммерческим банком или другим институциональным инвестором, удостоверяющая, что у него был произведен срочный депозит, и при наступлении срока погашения предъявителю будет выплачена депонированная сумма плюс оговоренный процент. В некоторых странах (например, в США и Великобритании) регулирующие органы допускают эмиссии и среднесрочных депозитных сертификатов, но их относительная доля на фондовом рынке мала (по сравнению с краткосрочными сертификатами).

Чек - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанной в нем суммы денег, это ценная бумага, предоставляющая собой платежно-расчетный документ. По экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому является банк. Чек может быть: именной - на конкретное лицо с оговоркой “не приказу”, т. е. невозможность дальнейшей передачи чека; ордерный - с оговоркой “приказу”, т. е. возможность передачи чека путем передаточной надписи - индоссамента; предъявительный – выписывается на предъявителя, передача чека от одного лица к другому путем простого вручения; расчетный - не разрешается по нему оплата наличных денег; денежный.

Коносамент - документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Он используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет ценную бумагу, удостоверяющую право владения перевозимым грузом, товаром. Коносамент по форме может быть на предъявителя, именным, ордерным. К коносаменту всегда прилагается страховой полис на груз. [4, c. 97]

Права - это связанные с существованием акций ценные бумаги с фиксированным сроком действия. Они дают своему собственнику преимущество при покупке дополнительно эмитированных обыкновенных акций данной компании. В отличие от обыкновенных акций, имеющих неограниченный период существования, право существует 30 - 60 дней. Это период, в течение которого собственник должен решить — абонироваться на акции новой эмиссии или продать свое право другому лицу. Обычно права дают возможность покупки новых акций со скидкой от рыночной цены в среднем 20%; практически всегда права можно продать, за исключением так называемых необращающихся прав.

Варранты - это ценные бумаги, дающие своему владельцу право закупить определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене до истечения определенного долгосрочного периода. Они действуют обычно 10-20 лет, после чего перестают существовать. В эти рамки включают и так называемый «период ожидания», который продолжается около года. Собственник варранта может приступить к его использованию только после истечения этого срока.

Любая финансовая операция несет риск для потребителя, но существуют, операции и виды, ценных бумаг, главная функция которых - перераспределение риска. С одной стороны, они сами наиболее рисковые, ас другой, - с их помощью риски могут быть минимизированы или даже устранены вообще. Это опционные и фьючерсные контракты.

Клиенты; работающие на этих рынках, делятся на две категории:

- желающих застраховаться от риска (совершить операцию хеджирования);

- готовых пойти на больший риск при возможности получить больше прибыли – трейдеры или спекулянты.

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности, проводят исследование методами фундаментального и технического анализа, принятыми в финансовой практике.

Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателей финансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой оно принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и в перспективе.

Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы.

Фундаментальный анализ также называют факторным, поскольку он опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем периоде и прогнозирование значений этих факторов в будущем периоде. Полученные на его базе результаты позволяют определить, как соотносится стоимость ценной бумаги эмитента с реальной стоимостью активов, денежными поступлениями, и сделать прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги и, следовательно, может воздействовать на ее цену. На основе этого делается вывод о целесообразности инвестирования средств.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиков динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу.

Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка. В мировой практике хорошо известны основные индексы (в США — индексы Доу-Джонса и «Стандарт энд Пурз», в Японии — индекс «Никкей») и отработаны приемы их учета при принятии инвестиционных решений.

Фондовые индексы рассчитываются на основе средней арифметической или средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.

Одним из способов предоставления информации для инвесторов на развитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций.

Рейтинги, устанавливаемые известными агентствами, имеют большое значение при оценке риска инвесторами и решающим образом влияют на цены облигаций. 

На основе анализа инвестиционных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумаге соответствующую категорию.

При анализе инвестиционных качеств фондовых инструментов следует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бумаг, который бы устраивал потенциального инвестора по всем параметрам.

Инвестиционные различия ценных бумаг по виду получаемого дохода по ним связаны с возможностью получения дохода в виде фиксированных процентных платежей, плавающей ставки ссудного процента, выигрыша по займу, дисконта при покупке ценной бумаги, дивиденда, разницы курсовой стоимости при продаже и т.д.

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода — разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.

  1   2   3

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconКафедральный конспект лекций (подготовлен доцентом Н. П. Нишатовым)...
Тема Рынок ценных бумаг, как дополнительный источник финансирования

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconД. А. Белостоцкий Главный бухгалтер
Сведения о размещаемых Эмитентом ценных бумагах не указываются, т к регистрация настоящего проспекта ценных бумаг осуществляется...

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconПортфель ценных бумаг кредитных организаций
Выбор оптимального портфеля ценных бумаг на основе подхода «доходность-риск»

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»
Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира, включая Россию стр. 18

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconПравила ведения реестра владельцев ценных бумаг ОАО «Научно-исследовательский...
Федерального закона РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» №46-фз от 05 марта 1999 г

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconI. Ценные бумаги: понятие и основные характеристики
Ение этих точек зрения условно, поскольку они исторически взаимосвязаны. Гражданско-правовой институт ценных бумаг находится под...

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг icon«Рынок ценных бумаг»
Данная контрольная работа посвящена рынку корпоративных облигаций, как одному из наиболее молодых и быстро развивающемуся элементу...

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине "Рынок ценных бумаг" Вариант №20...
Ценные бумаги являются одним из источников необходимого капитала для важнейших отраслей промышленности. Эффективное формирование...

Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
России, работает по принципу инвестиционных. Если учесть, что в мире инвестиционные банки составляют лишь небольшой процент всей...



Образовательный материал



При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
lit-yaz.ru
главная страница