Задача №4




Скачать 497.96 Kb.
НазваниеЗадача №4
страница2/4
Дата публикации12.07.2013
Размер497.96 Kb.
ТипЗадача
lit-yaz.ru > Финансы > Задача
1   2   3   4

^ Рассчитаем динамические значения критериев оценки эффективности капиталовложений с помощью MS EXCEL.

  1. Найдем чистую приведённую стоимость (NPV)





CIFt –суммарные поступления от проекта в периоде t;

COFt – суммарные выплаты по проекту в периоде t.



  1. С помощью функции f/финансовые/ВСД (массив-поток реальных денег) найдём:



  1. С помощью функции f/финансовые/МВСД найдём MIRR = 13,33%



^ Таблица 2

Значения критериев эффективности


Наименование критерия

Значение критерия

Чистая приведенная стоимость (NPV) или чистый дисконтируемый доход

59,32 тыс.ден.ед.

Внутренняя норма доходности (IRR)

14,57%

Модифицированная внутренняя норма доходности (M1RR)

12,71%

Индекс рентабельности (PI)

1,03

Из полученных результатов следует, что при данных условиях проект «Т» генерирует чистый приток денежных средств в 59320 ден.ед. Внутренняя норма доходности проекта равна 14,57% и превышает стоимость капитала (14%), требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждую вложенную 1 денежную единицу составляет 1,03 денежных единиц.

Критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта, и в случае отсутствия у предприятия более привлекательных альтернатив его следует принять к реализации.

Следует отметить, что исходные данные базируются на предположениях или субъективных оценках и к точности рекомендаций математического аппарата инвестиционного анализа следует отнестись с осторожностью.

Несмотря на положительную оценку критериев проекта «Т», рассчитанного на 13 лет, его предел безопасности или устойчивости к возможным изменениям невелик. Так показатель внутренней модифицированной нормы рентабельности всего на 0,57% превышает среднюю стоимость капитала (ставку дисконтирования). Отдача в 0,03 денежных единицы на 1 вложенную может не являться приемлемой.

Таким образом, даже незначительные изменения денежного потока могут сделать проект убыточным.
2) Оценим эффективность проекта, если при равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года.

Тогда величина ежегодных амортизационных начислений At составит:



Полная оценка денежного потока по периодам за 11 последовательных лет с учетом динамических критериев приведена в таблице 4.

Таблица 3

^ Значения критериев эффективности

Наименование критерия

Значение критерия

Чистая приведенная стоимость (NPV)

-143,63 тыс.ден.ед.

Внутренняя норма доходности (IRR)

12,42%

Модифицированная внутренняя норма доходности (M1RR)

11,88%

Индекс рентабельности (PI)

0,93

Как следует из приведенной таблицы, значения всех показателей эффективности рекомендуют вернутся к первоначальным условиям проекта (выпуск продукции в течении 10 лет),а при данных условиях проект становится неэффективным.

Таблица 4

^ Расчёт показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта (тыс.ден.ед.)

Показатели

период

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

1. Инвестиционная деятельность





































1.1. Нулевой цикл строительства

-300


































1.2. Постройка зданий и сооружений




-700































1.3. Закупка и установка оборудования







-1000




























1.4. Формирование оборотного капитала










-400

























2. Операционная деятельность





































2.1. Выручка от реализации продукции













1235

1235

1235

1235

1235

1235

1235

1235

2.2. Постоянные издержки













135

135

135

135

135

135

135

135

2.3. Переменные издержки













200

200

200

200

200

200

200

200

2.4. Амортизационные отчисления













175

175

175

175

175

175

175

175

2.5. Прибыль до вычета налогов (2.1.-2.2.-2.3.-2.4.)













725

725

725

725

725

725

725

725

2.6. Налог на прибыль (45%) (2.5.*45%)













326,25

326,25

326,25

326,25

326,25

326,25

326,25

326,25

2.7. Проектируемый чистый доход (2.5.-2.6.)













398,75

398,75

398,75

398,75

398,75

398,75

398,75

398,75

3. Окончание жизненного цикла проекта





































3.1. Ликвидационная стоимость


































165

3.2. Высвобождение оборотного капитала


































100

Денежный поток

4. Первоначальные инвестиции

-300

-700

-1000

-400

























5. Чистый поток от операционной деятельности (2.7.+2.4.)













573,75

573,75

573,75

573,75

573,75

573,75

573,75

573,75

6. Поток от завершения проекта (3.1.+3.2.)


































265

7. Поток реальных денег (4+5+6)

-300

-700

-1000

-400

573,75

573,75

573,75

573,75

573,75

573,75

573,75

838,75

8. Коэффициент дисконтирования (15%)

1

0,877

0,769

0,675

0,592

0,519

0,456

0,400

0,351

0,308

0,270

0,237

9. Дисконтированный поток реальных денег (7*8)

-300,00

-614,04

-769,47

-269,99

339,71

297,99

261,39

229,29

201,13

176,43

154,77

198,46

Задача 8.

Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 75000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 30000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 150000,00. Его монтаж обойдется в 10000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 25000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 400000,00 до 450000,00, операционных затрат с 200000,00 до 215000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 55%. Используется линейный метод амортизации.

  1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

  2. Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.


Решение:

Рассчитаем основные элементы денежного потока по проекту.

  1. Вычислим общий объем первоначальных инвестиций (затрат) или капиталовложений (I) (в тыс.ден.ед.), включающий затраты на покупку нового оборудования «М» , его монтаж, а также дополнительный оборотный капитал, требуемый для внедрения оборудования «М». Получим:



Первоначальные инвестиции могут быть частично покрыты за счёт средств от реализации старого оборудования «Л». Поскольку имущество продается по балансовой остаточной стоимости, никакого дохода от реализации и соответствующих налоговых платежей у предприятия не возникает.

Дополнительный денежный поток от операционной деятельности создается из увеличения выручки, увеличения операционных расходов и амортизационных отчислений, состоящих из амортизационных отчислений на восстановление стоимости нового оборудования за вычетом недополученных средств от списания стоимости проданных активов, которые согласно принципу альтернативных издержек должны быть обязательно учтены.

  1. Рассчитаем ежегодные амортизационные платежи (At). По условию амортизация основных средств будет продолжаться для старого оборудования ещё в течение 10 лет (нормативный срок – 15 лет минус срок использования – 5лет), для нового оборудования в течение 10 лет (нормативный срок службы) по линейному методу. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, закупку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Получим величину ежегодных амортизационных отчислений для старого оборудования:



Величина ежегодных амортизационных отчислений для оборудования «Л» (AtЛ) составит 5 тыс.ден.ед.

Получим величину ежегодных амортизационных отчислений для нового оборудования:



Величина ежегодных амортизационных отчислений для оборудования «М» (AtМ) составит 16 тыс.ден.ед.

Изменение амортизационных отчислений (∆^ At) будет составлять 11 тыс.ден.ед. в год.

  1. Рассчитаем изменение прибыли до вычета налогов (∆EBJT) по формуле:

,

где ∆ОCt –изменение операционных затрат на единицу продукции;

^ Rt- изменение выручки от реализации продукции;

At – изменение ежегодных амортизационных отчислений.



  1. Рассчитаем изменение прибыли после налогообложения. По условию ставка налога равна 55% (Т).



  1. Рассчитаем изменение чистого потока от операционной деятельности (∆OCFt).





  1. Условно обозначим Проект 1 – в конце жизненного цикла отсутствует ликвидационный поток, и Проект 2 в конце жизненного цикла которого высвобождается оборотный капитал в полном объёме.

Полная оценка денежного потока по периодам с учетом динамических критериев приведена в таблице 6.
1   2   3   4

Похожие:

Задача №4 iconУчебник По Математике и Ествознанию
Потому что в нашем учебнике будут задания разных сложностей для изучения,а конкретнее лёгкая задача, нормальная задача, !-сложная...

Задача №4 icon1 Задача, которую надо решить; решенная задача; решаемая сейчас задача
Фактор, который надо принять во внимание; принятый во внимание фактор; принимаемый в данный момент во внимание фактор. 3 Задачи,...

Задача №4 iconПеред учителями русского языка эстонских школ поставлена весьма серьёзная...
В настоящее время задача осложниласть всвязи с тем,что учащиеся начинают изучать язык с шестого класса,количество уроков уменьшилось,необходимой...

Задача №4 iconОбучающая задача
Обучающая задача: активизировать и пополнять знания детей об алфавите; обучать пониманию слов-антонимов, синонимов, омонимов; формировать...

Задача №4 iconЗадача 1 Учебная задача 2
Тег абзаца, записанный без атрибутов, выравнивает текст по левому краю страницы. Можно запрограммировать вывод текста по правому...

Задача №4 iconЗадача менеджера создать условия и атмосферу благоприятные для инвестирования,...
Спортивный маркетинг: принципы позиционирования профессионального спортивного клуба

Задача №4 iconЦель урока: сформировать представление о Марине Цветаевой Задача
Задача: осуществить нестандартный подход к творчеству Цветаевой: от знака препинания к постижению внутреннего мира поэтессы, ее судьбы,...

Задача №4 iconВоскресная школа
...

Задача №4 icon«Чувствовать, познавать, творить!» Наша задача
Наша задача: расширять спектр средств и методов работы с родителями для обеспечения благоприятного эмоционального состояния детей...

Задача №4 iconЗадача Воспитатели Дети Родители Среда 1-я задача Повышение качества...
Совершенствовать работу доу по познавательно-речевому развитию детей через реализацию образовательных областей «Коммуникация», «Познание»...



Образовательный материал



При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
lit-yaz.ru
главная страница