Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1




НазваниеФалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1
страница12/15
Дата публикации16.06.2013
Размер1.08 Mb.
ТипДокументы
lit-yaz.ru > Финансы > Документы
1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   15
^

Джин Иглсхам. Продавцов отлучат от аналитики1


Управление по регулированию финансовых рынков США (FINRA) хочет заставить банки изолировать инвестбанкиров, размещающих корпоративные долги, от аналитиков, пишущих об этих компаниях. Проект нового правила должен быть готов к концу года. Чтобы оно вступило в силу, нужно одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Ее представитель не комментирует, ответит ли комиссия на запрос FINRA. Новшество призвано защитить мелких инвесторов. На исследования, предназначенные крупным инвесторам, например, пенсионным фондам, ограничения распространяться не будут. А если отчет и для розничных инвесторов, банкам придется контролировать, кто руководит аналитиками и что влияет на их вознаграждение.

В отношении рынка акций такое требование действует с 2003 г. Банки обязаны следить, чтобы на аналитиков не давили инвестбанкиры. Это правило введено после бума доткомов и лопнувшего вслед за этим пузыря, когда вскрылось, что за возможность стать андеррайтером IPO банки обещали компаниям благоприятные отзывы аналитиков. На долговой рынок это правило не распространяется. Между тем с начала года в США компании привлекли $106 млрд за счет выпусков акций и $1,3 трлн за счет долгов. О потенциальном конфликте интересов в аналитике по долгам FINRA предупреждало еще год назад.

До кризиса долгосрочные долговые инструменты, доходность по которым определяется на аукционах (ARS), банки рекламировали как надежные вложения. Но в 2008 г. этот рынок оказался полностью замороженным. Регуляторы Массачусетса обвиняют Merrill Lynch в том, что в 2007 г. под нажимом отдела продаж аналитики заменили отчет о рисках ARS на другой, более отвечающий интересам отдела продаж. В 2008 г. Bank of America согласился выкупить у инвесторов ARS на $4,7 млрд, чтобы в досудебном порядке урегулировать обвинения SEC. Сейчас SEC и FINRA изучают аналитические отчеты андеррайтеров, готовивших первичное размещение акций Facebook. Во время роуд-шоу перед IPO аналитики Morgan Stanley понизили прогноз по выручке социальной сети, но эту информацию получили только крупные инвесторы.


Е.8.2. Инвестиционные и финансовые консультанты



^

Оверченко М., Козицын С. ФКЦБ ограничит консультантов. Им могут запретить операции с ценными бумагами клиентов1


Статус финансового консультанта еще не определен законодательно, а ФКЦБ уже подготовила постановления, регулирующие их деятельность. На прошлой неделе их одобрил экспертный совет ФКЦБ. Ознакомившись с ними, участники рынка схватились за головы: если постановления будут приняты в нынешнем виде, это затруднит компаниям выпуск облигаций. ФКЦБ, впрочем, обещает прислушаться к инвестиционным банкирам.

Сейчас деятельность финансовых консультантов никем не регулируется, но ФКЦБ это не устраивает. Одна из основных поправок, которые комиссия хотела внести в закон «О рынке ценных бумаг», касалась как раз деятельности консультантов: проспект эмиссии ценных бумаг обязательно должен был быть заверен лицензированным финансовым консультантом. Но президент наложил вето на поправки в закон, и в процессе согласования ФКЦБ пришлось пожертвовать статусом финконсультантов.

Однако комиссия не отказалась от своей идеи и подготовила проекты нескольких постановлений, регулирующих деятельность этой категории профучастников, в частности изменения в «Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг». На прошлой неделе их одобрил экспертный совет.

Комиссия, в частности, собирается запретить финконсультанту иметь с эмитентом взаимные финансовые обязательства (кредиты, займы, счета, вклады), оказывать ему услуги по доверительному управлению имуществом. Консультант также не вправе приобретать за свой счет любые ценные бумаги эмитента, за исключением бумаг, не размещенных в срок в соответствии с договором и только по цене первичного размещения. Кроме того, заявление эмитента о включении его ценных бумаг в листинг должно быть подписано финансовым консультантом, который должен заверить достоверность содержащейся в них информации.

Нынешние принципы работы финансовых консультантов совершенно не укладываются в требования ФКЦБ. Сейчас компании не только консультируют эмитентов, но одновременно выступают андеррайтерами их ценных бумаг и, разумеется, активными операторами рынка. Например, ИБГ «НИКойл» выступает организатором, андеррайтером облигаций «Зерновой компании ОГО» и ее финансовым консультантом, а МДМ-банк выполняет аналогичные функции для «Росуглесбыта» и «Башинформсвязи». «Так происходит почти всегда», — говорит Сергей Лялин, гендиректор агентства Cbonds, специализирующегося на рынке облигаций. — Часто функция консультанта даже не устанавливается официально«. А вот обратные случаи — когда финансовым консультантом выпуска ценных бумаг не был ни организатором, ни андеррайтером, по его словам, единичны. «Райффайзенбанк Австрия» был консультантом выпуска облигаций «Русала», организаторами которого выступали Доверительный и инвестиционный банк (ДИБ) и Росбанк.

По мнению участников рынка, в случае принятие постановления ФКЦБ затруднит участие крупных инвестбанков в консультировании эмитентов по размещении их ценных бумаг. Неудивительно, что участники рынка встретили инициативу комиссии в штыки. По мнению вице-президента «Тройки Диалог» Екатерины Новокрещенных, документ требует существенной переработки, а если он будет принят в нынешнем виде, «рынок первичных размещений не сможет нормально функционировать». Представитель одного из ведущих андеррайтеров облигаций отмечает, что консультант РАО «ЕЭС России» по выпуску облигаций не может свернуть свои операции с их акциями. «Он либо потеряет своих клиентов, либо не является активным участником рынка, а значит ненадежным консультантом», — полагает банкир.

А по мнению Никиты Ряузова из банка «Зенит», постановление ФКЦБ не достигнет цели: банки будут создавать специальные дружественные структуры для выполнения роли финансового консультанта. «Это повлечет дополнительные расходы и повысит для эмитентов стоимость выхода на рынок, а большей безопасности для инвесторов достигнуть не удастся», — считает Ряузов.

В ФКЦБ не комментируют документы, который будут регулировать деятельность финансовых консультантов. Пресс-секретарь ФКЦБ Илья Разбаш объясняет строгость требований к финконсультантам стремлением комиссии максимально защитить права инвесторов, повысить прозрачность фондового рынка и исключить возможность для манипулирования ценами. «В разработке законопроектов комиссия ориентируется в том числе и на практику западных финансовых рынков, где регулирующие органы также повышают свои требования к профучастникам, — говорит Разбаш (см. врезку).

Однако, как отмечает управляющий дирекции рынков долгового капитала ДИБа Кирилл Презанти, в западной практике достоверность информации обычно подтверждают не консультанты, а аудиторы. А со-директор Brunswick UBS Warburg Денис Родионов подчеркивает, что в западной практике требования, аналогичные тем, что собирается ввести ФКЦБ, относятся к конкретному подразделению финансовой группы.

ИХ НРАВЫ: По закону США о финансовых консультантах от 1940 г. финансовому консультанту запрещено проводить за свой счет сделки по продаже или покупке ценных бумаг клиента, не предупредив клиента об этом в письменной форме и не получив от него согласие на проведение сделки. Запрос на проведение сделки и согласие должны выдаваться по каждой сделке отдельно. Финансовому консультанту разрешено проводить сделку в качестве брокера как своего клиента, так и другого участника сделки, если он имеет от клиента предварительное согласие на проведение таких операций. При этом он должен проводить сделку на наиболее выгодных для клиента условиях.

1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   15

Похожие:

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconI. формулировка второй заповеди
Я господь, Бог твой, Бог ревнитель, наказывающий детей за вину отцов до третьего и четвертого рода, ненавидящих Меня, и творящий...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 icon«До пяти лет ребенок Бог, с пяти до 15-ти раб, а после 15-ти друг»....
«До пяти лет ребенок – Бог, с пяти до 15-ти – раб, а после 15-ти – друг». Так утверждает древняя японская мудрость

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconСергей Светлана Потехин Владимир Владимирович и Попова Алевтина Борисовна...
Мать шла с отцом рядом, я шёл сзади с бабкой Ариной. Она шептала, молилась. Отец остановился, поднял меня: «Ну, помогай матери!»...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconПриложение юлия Вознесенская
...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconНаш бог-творец с. И. Ивентьев
В книге Бог рассматривается с точки зрения Запада (Бог в облике) и Востока (Бог без облика). Настоящая работа будет полезна исследователям-религиоведам,...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconЗанятие 10. Бог – Творец мира и человека
Раньше ничего не было. Был только Бог. Он сотворил весь мир – видимый и невидимый. Бог создал и человека. Имя первого человека –...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconИ, обняв их, возложил руки на них и благословил их
Бог ревнитель. Выражение "Бог ревнитель" означает, что Бог преследует Свои цели решительно

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconЛитература как художественное отражение жизни
Краткие сведения об истории возникновения мифов. Герои мифов древних славян: Перун — бог грозы, Сварог — бог огня, Дажьбог — бог...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconЭссе как вид творческой работы Лекция
«Стремление обнажить самого себя, понять себя и своё время, напряжённый диалог с самим собой» вот основа «авторской» прозы, утверждает...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconКарри Блейк Вопросы о Божественном исцелении Глава 1 Исцеляет ли...
Бытие 20: 17 и помолился Авраам Богу, и исцелил Бог Авимелеха, и жену его, и рабынь его, и они стали рождать



Образовательный материал



При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
lit-yaz.ru
главная страница