Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1




НазваниеФалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1
страница6/15
Дата публикации16.06.2013
Размер1.08 Mb.
ТипДокументы
lit-yaz.ru > Финансы > Документы
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15
^

Чарльз Гаспарино, Рэндалл Смит. План для аналитиков1


Аналитическая практика Уолл-стрит в скором времени претерпит существенные изменения. Мелкие инвесторы смогут получать аналитические отчеты по акциям от независимых фирм, финансируемых ведущими инвестиционными банками и брокерскими компаниями. Сами банки тоже смогут вести аналитическую деятельность, однако влияние на нее со стороны подразделения, занимающегося инвестиционным бизнесом, будет ограничено.

В прошедший четверг представители около 10 ведущих инвестиционных банков США встречались с руководителями Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и прокурором штата Нью-Йорк Элиотом Спитцером, расследующим громкие случаи конфликта интересов в банках в период фондового бума. В результате переговоров был предложен план, направленный на обеспечение инвесторам доступа к качественному анализу фондового рынка. Речь идет о реформировании аналитической практики и прекращении многочисленных расследований по обвинениям в том, что банки вводили инвесторов в заблуждение, публикуя чересчур оптимистичные отчеты по акциям компаний, покупавших у них инвестиционные услуги. Подобные расследования ведутся в отношении Citigroup, Merrill Lunch, Credit Suisse First Boston, Goldman Sachs и ряда других банков.

По плану ведущие банки должны обеспечить индивидуальным инвесторам право на независимую аналитику. Для этого каждый банк в течение пяти лет будет ежегодно отчислять от $10 млн до $20 млн (сумма подлежит уточнению) на финансирование примерно 20 независимых аналитических фирм. Это могут быть такие фирмы, как, например, Value Line (ее главный продукт Value Line Investment Survey — наиболее популярное независимое инвестиционное исследование, которым пользуется около полумиллиона инвесторов).

Будет создан надзорный орган, контролирующий качество аналитических исследований и распределяющий контракты между фирмами. Одним из главных кандидатов на пост его руководителя уже называется бывший председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер. Сам, он, правда, заявил, что ему об этом ничего не известно.

Банки также смогут проводить собственные аналитические исследования для институциональных инвесторов. Однако аналитическое подразделение должно стать отдельной организацией в структуре компании; его руководитель будет подотчетен гендиректору или иному топ-менеджеру, не связанному с инвестбанковским бизнесом. Бюджет аналитического подразделения не должен быть связан с размерами комиссионных, получаемых инвестиционным. Аналитическое подразделение будет нести самостоятельную юридическую ответственность, а независимый аудитор должен будет следить за выполнением им всех требуемых норм.

Регуляторы потребовали от банков принять этот план до 30 октября. Предлагаемые меры устраивают не всех. Как заявил главный юрисконсульт CSFB Гэри Линч, у банка мало розничных инвесторов, которые будут пользоваться независимыми отчетами, и отчисление средств аналитическим фирмам де-факто можно считать штрафом для CSFB и ему подобных компаний. (WSJ, 25. 10. 2002)

^

Оверченко Михаил. План SEC устроил не всех2


Реализовать план регулирующих органов США по реорганизации аналитической практики в инвестиционных банках может оказаться непросто. Регуляторы потребовали от банков дать ответ на предъявленные требования на этой неделе, но пока они устраивают не всех.

По плану, представленному в прошлый четверг, ведущие банки в течение пяти лет будут финансировать около 20 независимых аналитических фирм, продукцией которых смогут пользоваться индивидуальные инвесторы. Банки смогут предоставлять институциональным инвесторам собственную аналитику, однако аналитическое подразделение должно стать отдельной организацией в структуре компании, а его руководитель будет подотчетен топ-менеджеру, не связанному с инвестбанковским бизнесом. Бюджет аналитического подразделения не должен быть связан с размерами комиссионных, получаемых инвестиционным.

Citigroup, конфликт интересов   между аналитическим и инвестбанковским подразделениями которой стал предметом одного из самых громких расследований, намерена создать отдельное подразделение, в котором будут объединены аналитические и розничные брокерские операции. Как было сообщено вчера, его возглавит Сэлли Крочек, генеральный директор   аналитическо-брокерской фирмы Sanford  C. Bernstein, принадлежащей Alliance Capital Management Holding. Крочек и ее компания известны независимостью аналитических исследований. К ее новому подразделению в Citigroup отойдет значительная часть бизнеса Salomon Smith Barney — подразделения инвестиционных банковских услуг.

Подобная реорганизация на первый взгляд должна устроить регуляторов. Однако в частных беседах некоторые из них говорят, что этот шаг Citigroup направлен на то, чтобы решить проблемы компании раньше, чем будет достигнуто соглашение в рамках всего сектора. По словам источников, знакомых с ситуацией в компании, она недовольна медленным ходом процесса урегулирования претензий к инвестиционным банкам и генеральный директор Сэнфорд Уэйлл предлагает регуляторам побыстрее завершить разбирательство с его компанией; ради этого Citigroup готова заплатить несколько сотен миллионов долларов. Однако остается неясным, как будет обеспечена независимость нового аналитического подразделения Citigroup, если Крочек будет подотчетна, как говорят источники в компании, Уэйллу. Регуляторы хотели бы, чтобы Уэйлл не оказывал воздействия на ее деятельность.

Действиями Citigroup могут оказаться недовольны другие банки, участвующие в подготовке соглашения. Некоторые из них, возможно, будут требовать разрешить конфликт интересов другими способами. Определенное недовольство уже высказывали банки, не замешанные в скандалах о конфликте интересов в такой степени, как Citigroup, Merrill Lynch и Credit Suisse First Boston. Да и сам CSFB высказывает возражения. Как сказал на прошлой неделе главный юрисконсульт CSFB Гэри Линч, отчисление средств независимым аналитическим фирмам, отчетами которых будут пользоваться розничные инвесторы, де-факто можно считать штрафом для CSFB и других банков, у которых таких клиентов мало.

Против идеи финансирования независимых фирм выступают и компании, не участвующие в переговорах. Нелепой назвал ее Чарльз Шваб, гендиректор брокерской компании Charles Schwab. По мнению руководителей компании, перемены, затеянные регуляторами из-за проблем в нескольких финансовых институтах, могут оказать негативное воздействие на весь сектор. «Почему не обратиться за разработкой решения к честным компаниям?» — заявил содиректор Charles Schwab Дэвид Поттрак на встрече с 1000 финансовых консультантов.

У Charles Schwab нет инвестиционного банковского бизнеса, и в отношении нее не ведется расследований. Однако в этом году она начала публиковать собственные аналитические отчеты по акциям; этот продукт Charles Schwab преподносила как беспристрастное исследование, на подготовку которого не влияют инвестиционные банкиры. Поэтому появление сильного конкурента не может не беспокоить Charles Schwab. (Использованы материалы WSJ.)
^ Крейг Сьюзан. Аналитика для избранных входит в моду на Уолл-стрит1.

Lehman Brothers перестраивает работу своих фондовых аналитиков. Теперь часть из них не пишут исследования, а вместо этого по телефону консультируют избранных клиентов Lehman Brothers - преимущественно хедж-фонды и трейдеров брокерских компаний.

Команда «телефонных» аналитиков банка сейчас состоит из 15 человек. Руководит ими ^ Энн Гиллин, бывшая звезда фондовой аналитики по ритейлу. Для клиентов и трейдеров она комментирует положение на рынке, дает объяснение роста или падения акций и советы по сделкам. Как отмечают источники, Lehman Brothers в будущем планирует эту группу расширить. Правда, от традиционной работы аналитиков банк отказываться не собирается: его представители подчеркивают, что за последние три года штат аналитиков Lehman Brothers увеличился.

Решение изменить работу аналитиков в Lehman Brothers объясняют желанием улучшить обслуживание своих самых ценных клиентов и трейдеров, но оно отражает и более общие тенденции развития фондовой аналитики на Уолл-Стрит. Во время бума конца 1990-х годов этот бизнес процветал: инвесторы ловили буквальное слово гуру фондового рынка. Но потом выяснилось, что советы не всегда были беспристрастными. Инвесторы, потерявшие деньги, стали обвинять аналитиков в необъективной оценке положения компании, а также в утечках важной информации, прежде чем она становилась известной всему рынку.

Из-за этого скандала в 2003 году 10 крупный инвестбанков по мировому соглашению заплатили $1,4 млрд. штрафа. Тогда же вступили в силу новые регулирующие правила, требующие от банков более подробного раскрытия информации о потенциальных конфликтах интересов, в частности между их аналитическими и инвестбанковскими подразделениями. Теперь аналитика не может финансироваться на доходы инвестбанковского бизнеса, из-за чего находить на нее средства банкам стало еще трудней.

В результате аналитики стали уходить из инвестбанков, как правило, в хедж-фонды и паевые фонды, на которые столь жесткое регулирование не распространяется. По данным исследовательской компании National Research Exchange, число аналитиков Уолл-стрит за 2001-2005 годы сократилось на 30% до 995. И поскольку задача сделать аналитику более эффективной и прибыльной стоит перед всеми инвестбанками, за новшеством Lehman Brothers на Уолл-стрит следят очень внимательно. Этому примеру могут последовать и другие банки, в частности Goldman Sachs и Morgan Stanley.

Аналитики, сидящие на местах трейдеров, не публикуют исследований по рынку акций и имеют право лишь консультировать клиентов банка и трейдеров о развитии ситуации на рынке. А вот пишущие аналитики из-за различных ограничений не могут общаться с клиентами в течение нескольких часов после объявления компанией финансовых результатов или о сделке по слиянию. «Если аналитик, сидящий на месте трейдера, не публикует исследований, на него распространяются такие же правила при общении с клиентами банка, как и на сотрудников, занимающихся сделками с ценными бумагами.

Не менее пристально, чем рынок, за Lehman Brothers наблюдают сейчас регуляторы. Они следят, чтобы в банке не было конфликтов интересов, информация не использовалась бы в интересах банка, но в ущерб клиентам, а также чтобы перестановки аналитиков не совершались только для того, чтобы обойти законы о ценных бумагах. Эти законы регламентируют, какими бумагами могут владеть аналитики и что они обязаны раскрывать инвесторам по поводу своей заинтересованности. Внутренние правила банков и законы о ценных бумагах также требуют, чтобы информацию, которая может повлиять на ситуацию на рынке, аналитики сообщали одновременно по электронной почте как можно более широкой аудитории.

На рынке облигаций перевод аналитика на место трейдера давно стал обычным делом. Но на этом рынке работают в основном институциональные инвесторы, поэтому многие инвестбанки всех долговых аналитиков перевели на «телефонную модель». Некоторые их клиенты говорят, что такая модель давно нужна и на рынке акций. «Аналитик пишет рекомендацию, но пока она дойдет до меня, проходит время и необходимость в советах пропадает», - сетует портфельный управляющий Антон Шутц.
^ Юкиш Татьяна. Г-н советник1.

Типичная схема развития «звездного специалиста» - карьерный путь от младшего финансового аналитика до начальника аналитического отдела в ранге вице-президента компании

Опыт работы около пяти лет в брендовой компании, как минимум пять человек в подчинении, наличие сертификата CFA. При прочих равных условиях он, по утверждению рекрутеров, может увеличить стоимость кандидата вдвое. Переквалификация внутри профессии и движение по компаниям разной крупности не составит проблем. Поменять «облигации на акции» и наоборот или сменить отрасль можно довольно легко. Причем в крупные российские и иностранные компании охотно берут специалистов из небольших отечественных. По данным Cornerstone, аналитик с годом или двумя опыта может рассчитывать на ежемесячный оклад в $2-3 тыс., старший аналитик в среднем получает $4-5 тыс. Плюс бонусы – 50 – 100% годового дохода. А, по сведениям Antal, руководители департаментов крупных компаний могут рассчитывать на $7-10 тыс. в месяц и на бонус, доходящий до 200% годового оклада.

Известно также, что глава аналитического подразделения в особо «крутых» компаниях может получать свыше $1 млн.
«Если на собеседовании молодой человек говорит, что хочет быть финансовым аналитиком в инвесткомпании, и к этому ему нечего добавить, приходится с ним тут же прощаться, - рассказывает старший консультант Antal International Эльвира Гарифуллина. – Вряд ли работодателя заинтересует кандидат, имеющий самые приблизительные представления о профессии». Обычный финансовый аналитик имеет дело с отчетностью собственного предприятия и занимается разного рода планированием и контролем. И в реальном секторе, и в инвесткомпаниях, и в банках такой специалист будет выполнять примерно одни и те же функции. Инвестиционный аналитик – совсем другая профессия. Этот специалист принадлежит не к финансовому, а аналитическому департаменту, занимается анализом рынка и отдельных его отраслей. Опыт показал, что сами сотрудники аналитических отделов не вдаются в тонкости терминологии. Инвестиционный? Финансовый? Часто на практике не различают.
^ Почем колготки в переходе. Для того, чтобы прийти в инвестиционную сферу на позицию аналитика, нужно подавать большие надежды, а именно отучиться в престижном вузе и пройти стажировку в одной из крупных инвесткомпаний. Необходимо также знание английского языка, потому что не владеющий им сотрудник лишается значительной доли информации. Но легче научить молодого человека английскому, чем развить в нем склонность к аналитике. Поэтому необходимейшее из условий – аналитический склад ума, наличие-отсутствие которого выявляется на многочисленных собеседованиях с работодателем (число их может доходить до 12). Во время разговора задаются неожиданные вопросы: например, сколько стоит определенное лекарство в соседней аптеке или женские колготки в ближайшем подземном переходе. Так проверяется стрессоустойчивость и получается представление об общем кругозоре соискателя. На мнение работодателя могут повлиять странные вещи. «На первом курсе я работал курьером в небольшой инвесткомпании. Мне нравилась математика, я хотел попробовать себя в аналитике, но мне, естественно, не доверяли, - вспоминает представитель профессии. – На корпоративном празднике были устроены соревнования на лодках и делались ставки, кто из брокеров приплывет быстрее. Мой прогноз занял второе место, и отношение ко мне резко изменилось. Вскоре я стал аналитиком».
^ Штатная ситуация. Как правило, аналитики специализируются в одном из направлений – акциях или облигациях. Те, кто имеет дело с акциями, чаще всего останавливаются на одной отрасли: потребительском секторе, электроэнергетике, телекоммуникация и т.д. Это дает возможность детально изучить технологию производства, быть в курсе важных корпоративных новостей, т.е. досконально знать сектор и каждую компанию в отдельности, независимо от того, публична она или нет. Таким образом, можно оценить организацию и при необходимости обосновать, как повлияет на ее стоимость то или иное событие. Впрочем, есть аналитики, которые занимаются макроэкономическими проблемами, к примеру, выясняют, как ипотечный кризис в США отразится на строительстве элитного жилья в Подмосковье, и консультируют узкоспециализированных коллег.

Аналитики могут делиться на тех, кто работает на «внешнюю пропаганду» и «внутреннюю разведку». В большинстве инвесткомпаний есть отделы «идеологического вещания». Здесь трудятся так называемый аналитики sell-side, призванные объяснять инвесторов причины рыночных взлетов и падений, делать ежедневные прогнозы и обзоры и тем самым привлекать клиентов. Их деятельность уравновешивают «бойцы невидимого фронта», чьи имена обычно неизвестны широкой публике, - аналитики buy-side, работающие в одной упряжке с управляющими активами. На основании советов, предоставляемых аналитиком, портфельные менеджеры решают, как выгоднее поступить с теми или иными ценными бумагами: купит, продать или придержать. «Ситуация, когда прогноз аналитика оправдался и управляющий получил доход, оценивается как штатная, а основные заслуги принадлежать управляющему. Но когда актив начинает падать, виноват аналитики».
^ Информация к размышлению. Замечено, что чем моложе аналитик, тем раньше начинается и позже заканчивается его рабочий день, плавно перетекая в следующий. В 6.30 он уже сидит за компьютером, рассматривает новостные ленты. За день прочитывает 5-6 газет, посещает бесчисленное количество сайтов и старается быть в курсе всех событий стразу. Аналитик со стажем обращает внимание на газетные заголовки, статьи читает выборочно, по делу заглядывает в информационные системы и на официальнее сайты интересующих его компаний. Умение работать с большим потоком информации зависит не от цепкости ума или каких-то особых талантов. Это навык, который приходит с опытом.

Особое внимание аналитики уделяют официальным отчетам публичных компаний. Исследование этих документов развивает в представителях профессии умение видеть между строк. Аналитик должен внимательно вглядываться в цифры и понимать, что за ними скрывается. Закрытость компании может стать негативным фактором при ее оценке.

^ Фундамент для советов. В работе аналитики основываются на одном из двух видов анализа – фундаментальном или техническом. На фундаментальный анализ новой структуры, по оценкам специалистов, может уйти от двух часов до нескольких недель. Подобный анализ предполагает оценку рынка, на котором действует рассматриваемая компания, динамику ее роста, детальное знакомство с финансовой отчетностью. Немаловажен и «личностный факто»: аналитики тщательно изучают резюме руководителей, их заслуги и стиль управления.

В отличие от фундаментального технический анализ чаще всего предполагает прогнозирование колебаний рынка в течение дня, недели, месяца. И в среде аналитиков у него больше противников, чем сторонников. «Те, кто занимаются техническим анализом, обычно имеют самые поверхностные знания об отрасли, к которой относится компания, не уделяют внимания технологиям производства, специфике рынка, - возмущается специалист отдела сопровождения дилерских операций БФА Сергей Подузов. – Они просто смотрят на различные графики, ищут закономерности, предполагая, что при схожей расстановке сил событие может повториться. Вероятности таких совпадений посвящено много книг. Все он напоминают соответствующие теории об игре в казино». Впрочем, иные сторонники фундаментальных исследований допускают, что в инвестиционном бизнесе, особенно в крупных брокерских компаниях, должны быть рабочие места и для специалистов по техническому анализу, строящих наглядные оперативные графики. Работа сразу в двух направлениях позволяет дать клиенту наиболее полную картину.

Многие аналитики единодушны в неприятии интуиции. Некоторые, правда, говорят так: интуиция – это профессиональный опыт, накопленный в подсознании, и считают, что все внезапные озарения следует подвергать тщательному анализу. Интересно, что работодатели и инвесторы, напротив, уповают на сверхъестественные способности, якобы присущие хорошему аналитику. Об интуиции не принято говорить прямо, но клиенты так или иначе дают понять, что им нужны сотрудники с особым чутьем. Может быть, поэтому на собеседованиях они задают странные вопросы?
^ Александр Ефимов. Меткие советчики1.

Аналитики часто повторяют, что их исследования не следует воспринимать как прямое руководство к действию. Тем не менее, дают четкие ценовые ориентиры и инструктируют клиентов: покупать, продавать или же держать определенные ценные бумаги. «Ф.» с калькулятором в руках проверил, чьи советы оказались полезными в 2007?м.
^ Самые меткие. Ранжирование проводилось по двум моделям. Во-первых, «Ф.» оценил точность ценовых ориентиров, которые вычисляют аналитические команды. Из обзоров банков и инвесткомпаний мы взяли списки «справедливых цен» акций по состоянию на самое начало 2007 года (как правило, на 9 января). И сравнили их со стоимостью этих же бумаг почти через год – на закрытии торгов в РТС 28 декабря. «Таргеты», рассчитанные по моделям фундаментального анализа, обладают довольно длительным сроком жизни – обычно как раз годовым. Если аналитики промахнулись в прогнозе, то в данном случае неважно «в какую сторону». Чем дальше стоит прогнозная цена от итоговой, тем ниже скатился инвестбанк в таблице.

Выбирая акции, мы старались, чтобы за ними следило как можно больше аналитических команд, при этом эмитенты представляли ключевые отрасли.
^ Самые выгодные. Кроме того, «Ф.» подсчитал, сколько мог заработать инвестор, если бы четко следовал предписаниям аналитиков – покупал и продавал пакеты непосредственно в день пересмотра рекомендаций. В этом случае мы ориентировались на рублевые цены ММВБ, где сосредоточена ликвидность по «голубым фишкам». На практике вряд ли кто-то из серьезных игроков руководствуется советами лишь одного инвестбанка. Зато этот метод позволяет проследить, своевременно ли вносятся изменения в модели расчетов.

К сожалению, здесь «действующих лиц» заметно меньше. В таблицы попали только инвестбанки, которые открыли полный доступ к архиву рекомендаций за 2007 год. Мы вынуждены были отказаться от использования данных, не подтвержденных аналитическими отчетами. Также список зависит от конкретной ценной бумаги. Если пометка «пересмотр рекомендации» повторялась в обзорах в течение двух месяцев, мы исключали участника из таблицы по этой акции.

В остальных случаях перерыв в покрытии акции приравнивался к рекомендации «продавать». Ведь инвестору не оставляют четких ориентиров, поэтому немедленная продажа «кота в мешке», возможно, самое разумное для него решение. Совет «держать» свидетельствует о сравнительно низком потенциале роста акции. Вряд ли имеет смысл «замораживать» активы в ценных бумагах, которые аналитики считают малоперспективными. Поэтому такая рекомендация тоже приравнивается в нашей модели к «продавать».

Для наглядности рассмотрим пример. По состоянию на 9 января 2007 года Альфа-банк рекомендовал покупать обыкновенные акции РАО «ЕЭС России». В этот день на ММВБ цена закрытия составила 26,51 рубля. 11 мая, когда бумага стоила уже 32,52 рубля, рекомендация была отправлена на пересмотр. Если бы инвестор купил и продал пакет именно в эти дни, то заработал бы 6,01 рубля с каждой акции. Но 26 июня Альфа-банк снова посоветовал приобретать РАО, торги тогда закрылись на отметке 34,71 рубля. Вплоть конца года рекомендация больше не менялась. Декабрь завершился котировкой 31,51 рубля, то есть каждая бумага подешевела на 3,2 рубля. Итоговый доход инвестора за год – 2,81 рубля на акцию, или почти 11%. Именно он приведен в таблице.

Если аналитики весь год рекомендовали воздерживаться от покупок, то, по крайней мере, таким образом могли защитить инвесторов от убыточных вложений. Показателен рейтинг по акциям «Седьмого континента»: первое место в нем поделили те, кто все время советовал «продавать» либо «держать» бумаги.

Подчеркнем, что «Ф.» оценивает только рекомендации каждого инвестбанка в отношении конкретной акции. Возможно, например, что аналитики ошибочно советовали продавать дорожавшие пакеты, но одновременно мудро выставляли отметку «покупать» по ценным бумагам, которые прибавили в цене еще сильнее.
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15

Похожие:

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconI. формулировка второй заповеди
Я господь, Бог твой, Бог ревнитель, наказывающий детей за вину отцов до третьего и четвертого рода, ненавидящих Меня, и творящий...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 icon«До пяти лет ребенок Бог, с пяти до 15-ти раб, а после 15-ти друг»....
«До пяти лет ребенок – Бог, с пяти до 15-ти – раб, а после 15-ти – друг». Так утверждает древняя японская мудрость

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconСергей Светлана Потехин Владимир Владимирович и Попова Алевтина Борисовна...
Мать шла с отцом рядом, я шёл сзади с бабкой Ариной. Она шептала, молилась. Отец остановился, поднял меня: «Ну, помогай матери!»...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconПриложение юлия Вознесенская
...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconНаш бог-творец с. И. Ивентьев
В книге Бог рассматривается с точки зрения Запада (Бог в облике) и Востока (Бог без облика). Настоящая работа будет полезна исследователям-религиоведам,...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconЗанятие 10. Бог – Творец мира и человека
Раньше ничего не было. Был только Бог. Он сотворил весь мир – видимый и невидимый. Бог создал и человека. Имя первого человека –...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconИ, обняв их, возложил руки на них и благословил их
Бог ревнитель. Выражение "Бог ревнитель" означает, что Бог преследует Свои цели решительно

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconЛитература как художественное отражение жизни
Краткие сведения об истории возникновения мифов. Герои мифов древних славян: Перун — бог грозы, Сварог — бог огня, Дажьбог — бог...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconЭссе как вид творческой работы Лекция
«Стремление обнажить самого себя, понять себя и своё время, напряжённый диалог с самим собой» вот основа «авторской» прозы, утверждает...

Фалькевич Юлия. Монах в кресле биржевого аналитика. «На биржу меня привел Бог», — утверждает Вениамин Симонов1 iconКарри Блейк Вопросы о Божественном исцелении Глава 1 Исцеляет ли...
Бытие 20: 17 и помолился Авраам Богу, и исцелил Бог Авимелеха, и жену его, и рабынь его, и они стали рождать



Образовательный материал



При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
lit-yaz.ru
главная страница